11月经济数据总体好于市场预期,尤其是工业產出和固定投资,但这並不意味著经济企稳。工业產出回升主要是受汽车產出增长和去年同期低基数影响,由于汽车產出反弹主要与政策支持有关,工业產出反弹可持续性不足。投资企稳主要来自基建投资大幅反弹的支撑,考虑房地產投资加速下行,需求不足將使投资仍面临下行压力。明年经济的焦点在于商品房销售,一旦商品房销售出现回落,房地產投资將出现加速回落风险,工业乃至整体经济增长或继续放缓,基本面仍支持收益率继续下行。